投资行为的心理驱动因素是什么？
传统金融认为个人是理性的，因此市场是有效的，厌恶风险的个人会追求利润最大化。然而，近年来异常现象越来越多，甚至让最有经验的投资者也感到困惑，因为他们忽视了人类心理学的概念以及情绪对人类决策过程的影响。这种心理因素使市场本质上效率低下，导致了一些令人惊讶的结果。
人类心理学属于行为金融学的范畴，该学派旨在解释投资者如何做出超越理性范围的金融决策，而这些决策往往会导致不可预测的结果。非理性的人类行为会导致市场效率低下，造成错误定价和市场不利变动，而这是有效市场假说无法解释的。这种现象的一个例子是最近模因股票的上涨，这些股票通常是由社交媒体炒作和在线社区推动的。在许多情况下，由于投资者忽视了理性分析的使用，这些资产的价值与基本面脱节。
许多心理因素驱动着这种非理性行为。其中最突出的行为之一是害怕错过机会 (FOMO)。当投资者看到其他人购买某些资产时，对错失机会的恐惧会导致大量买家涌入，从而将价格推高到与实际价值相差甚远的水平。这种行为的一个例子是狗狗币，这是一种曾经作为玩笑而创建的加密货币，得到了名人和在线社区的认可，导致其价格在没有任何基本面支持的情况下迅速上涨，因为投资者不想错过炒作。随着价格持续上涨，投资者开始获利了结，导致价格大幅下跌回其基本价值。下图显示了炒作期间的波动性，价格在几天内暴涨，然后贬值近一半。
从众心理是另一个导致 2021 年最臭名昭著的异常现象之一的行为概念。陷入困境的视频游戏零售商 GameStop 成为激烈投机和投资的话题，因为社交媒体平台 Reddit 上的一群业余投资者鼓励其成员购买股票，导致股价飙升。然而，从根本上讲，由于该公司在行业中面临重大阻力，其收益连续多年下降。购买潮纯粹是受炒作和追随潮流的驱动。价格的快速上涨导致价格和价值之间出现巨大脱节，最终导致股价下跌，价值从峰值下跌 90%。下图描绘了这种异常现象，交易量大幅飙升导致波动性巨大，导致那些买入炒作股票的人损失惨重。
虽然这是人类行为如何推动金融市场发展的两个突出例子，但还必须考虑其他几个因素。例如，对后悔的恐惧发生在投资者犹豫是否出售亏损股票时，因为他们希望避免因判断错误而后悔。前景理论是人类的另一种典型行为，投资者对收益和损失表现出不同程度的情感。实现 10% 的损失对投资者的影响将比实现 10% 的收益更大，导致他们持有亏损头寸或承担更大风险以避免损失。某些行为偏见，如锚定偏见、确认偏见和过度自信偏见，是投资者在做出投资决策之前没有考虑所有相关信息的其他例子。
恐惧和贪婪是投资行为最强大的两种心理驱动因素。互联网泡沫就是一个例子，说明互联网和技术发展的兴奋如何导致大量投资流入几乎没有利润、尚未产生大量现金流的公司，因为投资者的贪婪将科技公司的股价推高至顶峰。最终，这种乐观情绪是不可持续的，因为估值与估值脱节，导致泡沫破裂。突然间，贪婪变成了恐惧，导致这些估值过高的公司大量抛售。下图显示了亚马逊股价从 1998 年到 2000 年的走势，当时投资者蜂拥而至，一年后又将其大幅抛售。
投资心理是一个复杂的主题，受各种认知和情感因素的影响。非理性的人类行为使市场本质上效率低下，但它也可以为理性的投资者提供一系列机会。通过专注于基本面研究并避免情绪、恐惧和贪婪的陷阱，投资者可以保持纪律并专注于他们的长期投资策略，以实现他们的财务目标。
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