未来一周我们将非常忙碌，重点关注美国 ISM PMI、欧元区 CPI、美联储主席鲍威尔和美国就业数据。

即将举行的活动：

• 周一：中国财新制造业PMI、瑞士零售销售、美国ISM制造业PMI。
• 周二：澳洲联储会议纪要、欧元区消费者物价指数、欧元区失业率、加拿大制造业采购经理人指数、美国职位空缺、美联储主席鲍威尔。
• 周三：澳大利亚零售销售，中国财新服务业PMI，瑞士制造业PMI，欧元区PPI，美国ADP，美国失业救济申请，美国ISM服务业PMI，FOMC会议纪要。
• 星期四：美国假期，瑞士失业率，瑞士CPI，欧洲央行会议纪要，加拿大服务业PMI，英国大选。
• 星期五：欧元区零售销售、加拿大劳动力市场报告、美国非农就业报告。

美国 ISM 制造业 (周一)、美国 ISM 服务业 (周三)：

早期共识预计 6 月份 ISM 制造业 PMI 将从 5 月份的 48.7 略微上升至 49.0，但仍低于表明经济萎缩的 50 大关。服务业指标预计将从 53.8 降至 52.0。标普全球的 PMI 数据显示，6 月份美国经济进一步获得增长势头。报告称，“制造业产出扩大，在标普全球调查中的表现优于其他调查的近期数据，尽管 6 月份制造业产出有所放缓，凸显出在需求疲软的情况下该行业持续陷入困境。”

报告还指出，服务业也出现了积极的发展，该行业经历了两年多来最快的增长。“市场将热切关注 ISM 调查数据……尽管 ISM 调查显示近几个月波动较大，但应谨慎解读其信号，”报告补充道。

澳洲联储会议纪要（周二）

澳大利亚央行将公布6月17日至18日会议纪要，会议期间，央行将现金利率维持在4.35%不变，与最近路透社民意调查的一致预测一致。澳大利亚央行的声明没有任何重大意外，并重申了董事会让通胀回归目标的决心。央行保持鹰派立场，强调通胀仍高于目标并持续存在，尽管通胀的放松速度比预期慢。

澳大利亚央行指出，确保通胀回归目标所需的未来利率路径仍不确定，委员会目前没有排除任何可能。该公告和声明对市场影响不大。在新闻发布会上，澳大利亚央行行长布洛克的评论是平衡的，表明需要取得重大进展才能使通胀回到正常范围。她提到，委员会在会议上讨论了加息的可能性，但她不会说加息的理由正在增加。布洛克表示，委员会强调警惕上行通胀风险并不一定意味着即将加息。

鉴于最近公布的澳大利亚月度 CPI 数据强于预期，加息预期增加，即将发布的会议纪要可能被视为有些过时。目前，货币市场预计 8 月份下次会议上加息 25 个基点的可能性为 34%。

 

欧元区 CPI 初值（周二）

6 月份总体同比通胀率预计将从 2.6% 略微下降至 2.5%，核心通胀率和超级核心通胀率预计将从 2.9% 降至 2.8%。在之前的报告中，由于基数效应和几个主要国家服务业通胀率大幅上升，总体通胀率出现上升。

牛津经济研究院预计，此次总体通胀和核心通胀均将“小幅下降”。尽管这令人鼓舞，但他们认为，鉴于服务业通胀和工资增长等其他指标缺乏进展，这不足以让欧洲央行考虑在 7 月的政策会议上再次降息。

在周二欧元区数据公布之前，凯投宏观称，法国、意大利和西班牙发布的地区数据表明“欧元区6月份整体通胀率小幅下降，而核心和服务业通胀率基本保持稳定”。

目前市场对欧洲央行的预期为：下个月降息的可能性为40%，9月份降息的可能性为84%，11月份降息25个基点的可能性已完全反映在预期中，预计年底前降息总额将达到46个基点。

联邦公开市场委员会会议纪要（周三）

美联储最近一如预期地维持利率不变，但更新后的点阵图显示，2024 年仅降息一次，而 3 月份预测的降息三次。市场预期和分析师此前预计 2024 年将降息两次。值得注意的是，四位政策制定者预计今年不会降息，七位预计只会降息一次，八位预计会降息两次。

展望未来，2025 年点阵图的中值为 4.1%，高于 3 月份的 3.9%，而 2026 年的点阵图保持不变，为 3.1%。长期增长率从之前的 2.6% 上升至 2.8%。此外，2024 年和 2025 年的总体和核心 PCE 预测均上调，2026 年保持不变。2024 年的失业率预测保持在 4.0%，但 2025 年和 2026 年的失业率预测均上调 0.1%，分别达到 4.2% 和 4.1%。实际 GDP 增长预测保持不变。

声明中几乎没有变化，仅承认在实现 2% 通胀目标方面“取得了适度进展”，而梅的声明则指出“缺乏进展”。美联储最近的评论强调了依赖数据的方法，表明需要通胀方面取得更明确的进展，才能确信通胀将持续回到目标水平，这将使他们放心支持降息。美联储的博斯蒂克表示，一旦美联储确信通胀将回到目标水平，可能会随后进行一系列降息，这与 2024 年降息一次、2025 年降息四次的中值预期一致。

即将发布的会议纪要将为大家提供深入分析，以了解委员们对降息进程的看法以及他们对近期通胀进展的看法。5 月份，美联储宣布缩减资产负债表规模，从每月 600 亿美元缩减至每月 250 亿美元。虽然 6 月份没有对此做出调整，但即将退休的美联储主席梅斯特曾提到，他愿意在某个时候积极出售 MBS，因此有关美联储资产负债表的任何讨论也值得关注。

瑞士消费者物价指数（周四）

即将发布的数据是继 6 月份瑞士央行降息之后发布的，降息的原因是基础通胀数据季度下降。6 月份，瑞士央行维持 2024 年第二季度 CPI 同比预测为 1.4%。4 月和 5 月的数据均为 1.4%，预计再次出现相同水平的读数。5 月份，通胀主要受住房租金上涨（下次更新时间为 8 月）和汽油价格上涨的推动，而住宿和取暖成本有所缓和。

如果 6 月份的数据符合预期，则不太可能对瑞士央行的下一步行动产生重大影响，因为前两个第三季度的数据将更具影响力。瑞士央行继续预测第三季度平均利率将小幅上升至 1.5%。这一增长幅度可能将决定瑞士央行是否会在 9 月份再次降息，这将是主席乔丹的最后一次会议。

英国大选（周四）

7 月 4 日星期四，英国选民将前往投票站选举下一届政府，出口民调结果预计将于英国标准时间 22:00 在各大英国新闻媒体上公布。目前的民调显示工党占据绝对多数，预计该党将获得约 42% 的选票份额。鉴于民调结果强烈支持工党获胜，这一结果基本已被计入价格。如果出口民调结果于英国标准时间 22:00 确定，英镑的任何波动都可能很短暂（请注意，英国政府债券和英国股市此时将休市）。

选举结束后，人们的注意力将转向工党政府可能实施的预算措施。工党宣言中的关键经济政策包括保持低税率，并且除了已经宣布的增税措施（能源公司利润、私立学校学费和私募股权奖金）之外不再增加新的税收。宏观经济重点是“安全经济学”，旨在通过严格的支出规则实现经济稳定。此外，该党计划成立物有所值办公室，并加强预算责任办公室 (OBR) 的作用。

然而，有人担心工党支出计划的当前成本不足，这引发了人们对秋季预算是否有必要增加税收的疑问。从货币政策角度来看，由于财政调整空间有限，预计选举不会影响英国央行的利率宽松计划。

可能的选举结果包括工党以微弱优势获胜、悬浮议会或保守党不太可能获胜。我们在网站上的研究套件中的事件预览中更详细地探讨了这些情景。

美国就业报告（周五）

预计 6 月份总体就业人数增长率将从 5 月份的 +272k 降至 +180k，三个月、六个月和十二个月的平均增长率分别为 249k、255k 和 230k。预计失业率将保持在 4.0% 不变（美联储 6 月份经济预测摘要预测今年的失业率为 4.0%，明年将升至 4.2%）。预计平均每小时工资增长率将从 5 月份的 +0.4% 降至 +0.3% M/M。

分析师最近观察到消费者健康指标有所减弱，包括失业救济申请数量上升、零售销售数据疲软以及消费者情绪谨慎。牛津经济研究院指出，“初请失业金人数表明，5 月份非农就业人数的增长不会在 6 月份复制，劳动力市场面临的风险应该引起美联储的关注。”他们指出，就业增长放缓主要是由于劳动力需求减少导致招聘减速，职位空缺率明显下降，尽管这尚未导致失业率大幅上升。

关于持续申领失业救济人数，牛津经济研究院强调，在劳工统计局就业报告调查窗口期当周，持续申领失业救济人数升至2021年底以来的最高水平。虽然持续申领失业救济人数的增加表明就业增长有所放缓，但它也指出，加利福尼亚州和明尼苏达州的失业救济人数增加可能是由于噪音而不是劳动力市场的潜在疲软，这两个州占持续申领失业救济人数总增幅的一半以上。

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