本周重点关注美国CPI及零售销售数据，英国则关注CPI、零售销售及就业数据；亚太地区则关注澳大利亚就业数据、新西兰央行利率决议、中国活动数据、中国人民银行MLF、日本GDP。

英国就业数据-周二

正如预期，英国央行 (BoE) 在本报告中的主要关注点将是工资。5 月份，总体工资和扣除奖金后的工资数据均降至 5.7%，与预期相符，这一发展被认为不太可能对英国央行 8 月份的决定产生重大影响。当月的大多数指标都与预期相符。展望未来，摩根士丹利预计扣除奖金后的工资将与英国央行的看法一致，尽管 5 月份的数据存在上调的风险。该数据的发布对于英国央行 9 月份的定价和决策仍然至关重要，但即将发布的 CPI 数据和预期的公共部门工资大幅增长（平均约为 5.5%）可能会掩盖工资指标的重要性。值得注意的是，这些数据仍然存在可靠性问题。

新西兰央行公告-周三

新西兰储备银行 (RBNZ) 将于下周举行政策会议，对官方现金利率的预期不一。在路透社调查的 31 位经济学家中，19 位预计利率将保持在 5.50%，而 12 位预计利率将下调 25 个基点。货币市场的近期变化表明降息的可能性更高，OIS 表示降息的可能性为 84%，维持当前利率的可能性仅为 16%。在上次会议上，新西兰储备银行一如预期地维持利率不变，并强调 OCR 需要保持限制性，尽管其鸽派基调表明这种限制的程度将随着时间的推移而减弱，与通胀压力的下降相一致。

新西兰央行指出，尽管国内价格压力依然强劲，但有迹象表明，随着产能压力和企业定价意愿下降，通胀持续性将有所缓解。会议纪要显示，市场有信心到 2024 年下半年通胀将回到 1%-3% 的目标区间。自上次会议以来，几乎没有出现任何更新消息，近期数据普遍支持通胀继续暂停，包括第二季度新西兰 CPI 走软和就业数据好于预期。然而，近期通胀预期走软导致市场严重倾向于降息。

美国消费者物价指数- 周三

继 6 月份意外下跌之后，分析师预计 7 月份美国消费者物价指数将环比上涨 +0.2%（之前为 -0.1%），年率将达到 2.9%（之前为 3.0%）。核心 CPI 预计将环比上涨 +0.2%（之前为 +0.1%），年率将降至 3.2%（之前为 3.3%）。克利夫兰联储的通胀预测显示，7 月份总体通胀环比上涨 +0.24%，同比上涨 3.01%，核心通胀环比上涨 0.27%，同比上涨 3.33%，这表明后者相对于普遍预期存在上行风险。

美国银行预计，由于核心服务通胀和能源价格上涨，整体通胀率环比上涨 0.25%，年率保持不变，为同比 3.0%。核心 CPI 预计环比上涨 0.22%，略高于 6 月份，但与通货紧缩趋势一致，可能符合美联储 9 月份启动降息的标准。美国银行还强调，金融市场预计今年降息幅度将超过 100 个基点，并讨论提前降息幅度更大或在会议期间降息的可能性，但该行认为，目前的情况不足以证明立即采取行动是合理的。

英国消费者物价指数-周三

英国央行 6 月份货币政策报告预测第三季度 CPI 为 2.3%，略高于过去两个月维持的 2.0% 和第二季度 2.1% 的平均水平。Pantheon 预计 7 月份通胀率将升至 2.2%，这受到 2023 年 Ofgem 公用事业价格调整的基数效应推动，该调整幅度大于 2024 年 7 月宣布的降幅。预计第三季度核心通胀率平均为 3.4%，低于第二季度的 3.6%，而摩根士丹利预测服务业通胀率同比将降至 5.4%，略低于英国央行预期的 5.56%。

然而，他们警告称，服务业通胀率可能高于 8 月份数据中的预期，该数据是在 9 月份政策声明发布前发布的。对于英国央行而言，7 月份的数据对于之前投票支持降息的委员之间正在进行的辩论至关重要，尤其是那些由于担心持续的通胀和潜在的上行风险而犹豫不决的委员。目前的市场定价表明，下一次降息可能在 11 月进行，9 月份降息的可能性约为 30%。尽管最近的 PMI 数据显示出乐观的增长前景，表明核心通胀率仍远高于 2.0%，CPI 可能反弹至目标上方，但 9 月份连续降息似乎不太可能，但也不能排除这种可能性。

日本国内生产总值-周四

预计日本第二季度 GDP 将增长 0.5%，而上一季度则下降了 0.7%。预测范围从最低 0.6% 到最高 3.0%。在第一季度 GDP 数据公布后，日本意外地进行了修正，显示经济萎缩幅度超过最初报告的水平，年化萎缩 2.9%，而之前估计的萎缩幅度为 1.8%。此次修正主要是由于建筑订单数据的修正，暴露了初始估计的不准确性。

德勤分析师预测，“实际 GDP 增长将在 2024 年下半年开始复苏”，预计工资增长更强劲、通胀更为温和将提振消费支出，而日元疲软可能会刺激出口增长。尽管存在这些积极因素，但德勤预计整体经济增长将“相对温和”。

澳大利亚就业数据-周四

预计澳大利亚7月就业岗位将增加1.25万个，较6月的5.02万个大幅下降。就业参与率和失业率预计将分别稳定在66.9%和4.1%。6月，澳大利亚就业岗位大幅增加，净增5.02万个，远超预期的2万个。全职就业岗位为这一增长贡献了4.33万个，这是连续第二个月强劲增长。

然而，由于劳动参与率上升至接近历史最高水平 66.9%，失业率从 4.0% 略升至 4.1%，与保持稳定的预期相反。尽管就业增长强劲，但劳动力市场出现宽松迹象，失业率呈上升趋势，但整体市场仍然紧张。澳大利亚储备银行 (RBA) 最近一次会议没有出现重大意外，现金利率维持在 4.35% 不变，鹰派基调保持不变，行长布洛克在新闻发布会上澄清说，正在讨论加息。

中国活动数据-周四

预计中国 7 月份经济活动数据显示零售额增长 2.0%（前值为 2.0%）、工业增加值增长 5.2%（前值为 5.3%）、城镇投资增长 3.9%（前值为 3.9%）。这些指标将受到密切关注，以评估中国经济的健康状况。7 月份财新制造业 PMI 从 6 月份的 51.8 降至 49.8，表明制造业出现萎缩。该指数低于分析师预期的 51.5，创下去年 10 月以来的最低水平。新订单下降主要是由于需求低迷和客户预算削减导致新订单一年来首次下降。投资和中间产品受到的影响最大，而消费品行业在 7 月份略有扩张。财新首席经济学家强调，“国内需求不足和市场乐观情绪低落”是制造业面临的主要挑战。此前发布的数据显示，中国6月份工业增加值同比增长5.3%（预期5.0%），较5月份5.6%的增幅略有放缓。6月份零售额增长2.0%（预期3.3%），较5月份3.7%的增幅大幅下降，而2024年上半年固定资产投资增长3.9%，符合预期。

美国零售销售-周四

预计 7 月份美国零售额环比增长 +0.3%（之前为 0.0%），不包括汽车的零售额环比增长 +0.1%（之前为 +0.4%），控制组环比增长 +0.1%（之前为 +0.9%）。美国银行的月度消费者检查点报告汇总了每个家庭的信用卡和借记卡支出，显示 7 月份同比下降 -0.4%（之前 6 月份同比下降 -0.5%）。报告指出，在总体中，服务支出强于商品支出，国际旅行是一个突出的领域。

美国银行观察到劳动力市场正在显示出更多降温迹象，但其税后工资和薪金增长的内部数据继续支持消费者支出。“我们认为，尽管每个家庭的名义支出增长较弱，但家庭支出已成功实现一定程度的增长；为此，消费者对价格变得更加敏感，我们发现与这些类别相比，高价食品和服装的支出有所增加，”报告指出，并补充说，“价格敏感性增加的一个原因可能是消费者的储蓄缓冲减少，尤其是在考虑通货膨胀的情况下。虽然存款有所减少，但我们认为，它们仍然对消费者支出有一定程度的支持。”

英国零售销售-周五

摩根士丹利预计，英国 7 月份零售额（不含燃料）将下降 0.3%，理由是“可能是天气、利率水平或非必需零售商品价格高企——但消费者尚未做好消费的准备”。然而，英国零售商协会 (BRC) 的行业数据显示，2024 年 7 月英国零售额出现复苏，同比增长 0.5%（6 月份为 -0.2%）。BRC 指出，受天气转暖和消费者为户外活动和假期做准备的推动，夏季服装、健康和美容产品的购买量显著增加。

相反，由于消费者更注重假期和娱乐，而非室内用品，家具和家用电器的支出减弱，导致非食品类商品（尤其是店内销售）出现负增长。BRC 还观察到，随着选举不确定性的解决，零售商现在将重点放在秋季预算上，以寻求可能缓解商业税率上调的影响，以及工党宣言中承诺的改革。

毕马威补充道，虽然夏季必需品推动了增长，但整体增长幅度在这一关键时期并不像预期的那样显著。电视转播的体育赛事推动了电视和平板电脑等电子产品的销售，但大件商品的购买仍然低迷。毕马威进一步指出，由于抵押贷款和租金成本上涨，许多家庭面临财务压力，导致支出更加谨慎。

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