투자 행동의 심리적 요인들
전통적인 금융 이론에서는 개인이 합리적이며, 위험 회피 성향을 지닌 개인이 최대한의 수익을 목표로 하는 효율적 시장을 가정합니다. 하지만 최근 몇 년간, 심리적 요인을 무시하고 인간의 의사 결정 과정에 감정이 미치는 영향을 간과한 투자자들조차 예상치 못한 시장의 비효율성을 경험하게 되었습니다. 이러한 심리적 요소는 시장을 본질적으로 비효율적으로 만들며, 놀라운 결과를 초래할 수 있습니다.
인간의 심리는 행동 금융의 범주에 속하며, 이는 투자자들이 합리성을 넘어 어떻게 금융 결정을 내리는지 설명하려 합니다. 비합리적인 인간 행동은 시장에서의 비효율성을 초래하고, 효율적 시장 가설로는 설명할 수 없는 가격 오차와 불리한 시장 움직임을 야기합니다. 최근 소셜 미디어와 온라인 커뮤니티의 과대 선전으로 인해 가치가 기초적인 펀더멘털에서 벗어난 "밈 주식"의 상승이 이러한 현상의 한 예입니다.
비합리적인 행동을 유발하는 많은 심리적 요인이 있습니다. 그중 하나는 "놓칠 것에 대한 두려움(FOMO)"입니다. 투자자들이 다른 사람들이 특정 자산을 매수하는 것을 보면, 기회를 놓칠 것에 대한 두려움이 매수자들의 유입을 초래하여 가격을 실제 가치보다 훨씬 높은 수준으로 끌어올릴 수 있습니다. 도지코인(Dogecoin)은 한때 농담으로 만들어진 암호화폐로, 유명 인사들과 온라인 커뮤니티의 지지로 인해 펀더멘털 없이 가격이 급등한 사례입니다. 가격이 계속 상승하자 투자자들이 이익을 실현하기 시작했고, 이는 가격이 펀더멘털 가치로 되돌아가게 만들었습니다. 아래 그래프는 가격이 급등했다가 며칠 만에 거의 반값이 되는 변동성을 보여줍니다.
또 다른 행동 개념인 "군집 행동"은 2021년 가장 악명 높은 시장 이상 현상을 초래했습니다. 게임스탑(GameStop)이라는 비디오 게임 소매업체는 소셜 미디어 플랫폼 Reddit의 아마추어 투자자들이 주식을 매수하도록 독려하면서 엄청난 투기의 대상이 되었습니다. 그러나 본질적으로 이 회사의 수익은 여러 해 동안 감소했으며, 이는 산업 내에서 심각한 역풍을 맞고 있었습니다. 매수 유입은 순전히 과대 선전에 의해 촉발되었고, 이는 가격과 가치 사이의 큰 괴리를 초래했습니다. 결국, 가격이 급락하면서 정점에서 90%의 가치를 잃었습니다. 아래 그래프는 거래량의 급증이 엄청난 변동성을 초래하고, 과대 선전에 빠진 사람들에게 큰 손실을 안긴 이상 현상을 보여줍니다.
이러한 두 가지 사례 외에도 인간 행동이 금융 시장을 움직이는 여러 요인이 있습니다. 예를 들어, "후회에 대한 두려움"은 투자자가 손실을 보고 있는 주식을 매도하지 않도록 만들 수 있습니다. 이는 잘못된 판단에 대한 후회를 피하고자 하는 심리에서 비롯됩니다. 또 다른 전형적인 행동은 "전망 이론"입니다. 이는 투자자가 이익과 손실에 대해 다른 감정을 보이는 현상으로, 10% 손실을 실현하는 것이 10% 이익을 실현하는 것보다 더 큰 영향을 미치는 것입니다. 이는 투자자가 손실을 회피하기 위해 손실을 보고 있는 포지션을 유지하거나 더 큰 위험을 감수하게 만듭니다. 또한, 앵커링 편향, 확증 편향, 과도한 자신감 등 다양한 행동 편향이 투자자가 모든 관련 정보를 고려하지 않고 투자 결정을 내리게 만듭니다.
공포와 탐욕은 투자 행동의 가장 강력한 심리적 동인입니다. 닷컴 버블은 인터넷과 기술의 발전에 대한 기대가 인터넷 기업에 대한 막대한 투자를 불러일으켜, 수익이 거의 없거나 전혀 없는 기업에 대한 투자로 주가를 치솟게 만든 사례입니다. 궁극적으로, 낙관론이 지속 불가능하게 되면서 거품이 터졌고, 과대 평가된 기업들에 대한 대규모 매도세가 촉발되었습니다. 아래 그래프는 1998년부터 2000년까지 아마존의 주가 움직임을 보여주며, 투자자들이 몰려들다가 1년 후 급격히 매도하는 모습을 보여줍니다.
투자의 심리는 다양한 인지적, 감정적 요인에 의해 형성된 복잡한 주제입니다. 비합리적인 인간 행동은 시장을 본질적으로 비효율적으로 만들지만, 합리적인 투자자에게는 다양한 기회를 제공할 수 있습니다. 펀더멘털 연구에 집중하고 감정, 공포, 탐욕의 함정을 피함으로써 투자자는 규율을 유지하고 장기적인 투자 전략에 집중하여 금융 목표를 달성할 수 있습니다.
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